Елиът и Карлайл се споразумяха в спор за дълг от 4 милиарда долара на софтуерна компания

Elliott Management, хедж фондът, учреден от милиардера Пол Сингър, анулира преструктурирането на дълг от 4 милиарда $ на бизнес, благосъстоятелност на Carlyle Group, в стойка- поясняване на напрежението, което високите лихвени проценти по заемите отприщват в частните портфейлни компании.

Veritas Holdings, софтуерен бизнес, който Carlyle закупи през 2016 година, разкри в документ за скъпи бумаги тази седмица, че договарянията с ръководена от Elliott група кредитори за падеж на дълга през 2025 година са стигнали до задънена улица.

Натискът на Elliott да употребява позицията си на огромен дебитор, с цел да извлече награда, заплашва последното изпитание на една от най-големите групи за дялово вложение в света да избави инвестиция за милиарди долари.

Сблъсъкът произтича от решението на Carlyle през февруари да отдели поделение на Veritas и да го слее с Cohesity, частна софтуерна компания за изкуствен интелект, чиито поддръжници включват SoftBank, Sequoia Capital и софтуерния вложител милиардер Brian Sheth.

Carlyle проектира сливането, с цел да рефинансира дълга на Veritas, без да се постанова да тегли повече пари от своя десетилетен фонд, който направи инвестицията, само че в този момент носи малко пари. Това е предизвикателство, пред което са изправени възходящият брой застаряващи покупко-продажби с частен капитал, които нормално биха били събрани преди години. Вместо това, доста такива портфейлни компании са изправени пред неминуем падеж на дълга на фона на доста по-тежък лихвен %.

Фирмите за частен капитал разполагат с рекордните $3,2 трилиона непродадени активи, съгласно консултантската компания Bain & Co. Сделки с към Дълговете от $500 милиарда падежират до края на 2028 година, съгласно данни на PitchBook. Без елементарен изсъхнал прахуляк за евакуиране, повече групи ще бъдат принудени да проектират решения като обвързването на Cohesity, което не изисква намиране на нови пари.

Но тези старания ще бъдат изправени пред тежък тест от актуалните кредитори, в това число заемни фондове и опортюнисти като Elliott, които могат да купуват задължения, търгувайки с проблематични отстъпки, и по-късно да се стремят да извлекат огромна непредвидена облага. Тези дуелни сили по-късно се трансформират в надпревари, с цел да се види коя страна ще мигне първа.

Veritas договаря за многоетапно погашение на дълга и предложение за продан с кредитори, които държат заеми за 2,5 милиарда $ и облигации за 1,8 милиарда $, които съгласно нея ще дават опция дългът да бъде изплатен на към 100 цента за $.

Elliott и съдружниците, които държат повече от половината от дълга на Veritas, възразиха, че изискванията на препоръчаното преструктуриране към момента ще ги оставят непроменени.

Elliott оспори цената на пакет, препоръчан от Veritas, който включва по-малко от 60 цента за $ при погашение в брой. Останалите 35 до 40 цента ще дойдат от активи с по-размита стойност, съгласно документи за скъпи бумаги и хора, осведомени с мисленето на хедж фонда. Елиът упорства Карлайл за спомагателни предплатени пари, както и за по-голям ресурс от останалите активи.

Elliott, който завоюва известно време в траялата десетилетия дългова борба с Аржентина, се счита за един от най-страхотните чистачи на финансите. Carlyle е пионер в промишлеността за изкупуване с ливъридж, съосновател на Дейвид Рубенщайн, и брои някогашни държавни глави и капитани на промишлеността измежду своите водачи.

В своята декларация за скъпи бумаги в понеделник, оповестена след последния кръг от договарянията Veritas написа, че офертата й е „ мощно градивна “ и остава „ подготвена и желаеща да работи градивно за обективна замяна “. като „ тероризъм 101 “. Друг човек, обвързван с Veritas, поддържа, че сливането на Cohesity е „ голям чист позитивен резултат за всички участващи “, позволявайки на кредиторите на Veritas да избегнат понижения на дълга си, които в миналото са изглеждали неизбежни.

Veritas се бори, откогато Carlyle я купи от Symantec за $7 милиарда Дългът му се търгува под 80 цента за $, равнище, което нормално се преглежда като знак за финансово усложнение, което Елиът преглежда като опция.

Перлата в короната на Veritas обаче е неговият сегмент „ отбрана на данните “, който добавя бизнеса на Cohesity. Компаниите са оценили обединените бизнеси на 7 милиарда $.

След плануваното обединение Cohesity ще набере $3,2 милиарда нов дълг и ще изпрати $2,5 милиарда назад на Veritas. След това кредиторите на Veritas ще получат 56 цента за $ в брой. Останалата част от заплащането към кредиторите би трябвало да пристигна под формата на нов дълг, издаден от Veritas, гарантиран частично от неговия дял в Cohesity.

Лицето, близо до Елиът, обаче изрази угриженост по отношение на цената от остатъка от Veritas, откакто отдели най-хубавия си бизнес, и изискванията на обезпечението Cohesity, описвайки го като „ мятане на зара “.

Други кредитори на Veritas включват BlackRock, Pimco, Canyon Partners и Silver Rock Financial, капиталов медиатор, финансиран от Майкъл Милкен. Карлайл изрази оптимизъм, че някои от тези страни могат да оказват помощ за превъзмогване на пропастта сред Elliott и Veritas.

Elliott и няколко съдружници обаче са образували по този начин нареченото „ съглашение за съдействие “, което ги обвързва групово заемат единна позиция против Veritas и Carlyle.

„ Някой забъркан искрено прекалява “, сподели един консултант по средата на опълчването.